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中国奥园03883.HK上涨4.21%目标价上调至12.2港元

2020-08-18  股市分析     来源: 未知  
中国奥园03883.HK上涨4.21%目标价上调至12.2港元 今开:9.780最高价:10.14052周最高:12.519成交量:497.29万外盘:357.38万昨收:9.730最低价:9.72052周最低:6.569成交额:4938.97万内盘:139.92万总股本:27.03亿港

  中国奥园03883.HK上涨4.21%目标价上调至12.2港元

  今开:9.780最高价:10.14052周最高:12.519成交量:497.29万外盘:357.38万昨收:9.730最低价:9.72052周最低:6.569成交额:4938.97万内盘:139.92万总股本:27.03亿港股本:27.03亿市净率:1.640每股收益:1.76股息率:5.93%总市值:274.07亿港市值:274.07亿市盈率:5.770每股净资产:6.182换手率:0.18%

  瑞信目前将中国奥园(10.14, 0.41, 4.21%)(03883)目标价由11.6港元上调至12.2港元,评级维持“跑赢大市”。

  瑞信发表研究报告表示,截至2020年6月底,中国奥园毛利率基本稳定在29.3%,净负债比率略升至79.8%;7月合同销售同比增长至44%。全年销售目标保持在1320亿元人民币,这意味着在2020年8月至12月期间公司要求销售将实现同比增长24%。公司预计2022年的合同销售目标为2000亿元人民币,那么这意味着公司未来3年的年复合增长率达19%。

  瑞信目前微调2020-22年财年的盈利预测,并将资产净值估计提高5%,以反映新增加收购项目的因素。瑞信表示,奥园在上半年开发3个旧城改造项目,总建筑面积为33万平方米。公司表示,有另外8个项目转为开发,总建筑面积为220万平方米, 所有项目都位于大湾区,这将显著改善公司的土地储备质量。

  瑞信发表研究报告,指出中国奥园(3883.HK)撇除出售收益的核心纯利按年增长6%至20亿元人民币,毛利率大致维持在29.3%。截至6月底,净负债比率微升至79.8%。公司7月份的合同销售加快至按年增44%,公司全年销售目标维持在1,320亿元人民币不变,意味要求8至12月份的合同销售按年增长24%。管理层指引2022年的合同销售目标为2,000亿元人民币,即三年间的年复合增长率为19%。

  该行指,公司在上半年转换了三个城市重建项目,总建筑面积为33万平方米。管理层指引有另外8个项目的转换,总建筑面积为220万平方米。所有项目均在大湾区,相信将会大大改善其土储质素。

  该行将公司的净资产值预测上调5%,以反映新收购项目的增长加快,目标价由原来的11.6港元上调至12.2港元,维持“跑赢大市”投资评级。

  中金发研报指,中国奥园(03883)约1800亿人民币未结转销售额和较高的毛利水平,将为公司未来奠定良好基础,将中国奥园目标价亦提高12%至12.57港元,维持“跑赢大市”评级。野村则表示,维持中国奥园目标价11.15港元,重申“买入”评级。

  截至发稿,中国奥园涨4.01%,报10.12港元,成交额4579.79万港元。

  日前,中国奥园集团股份有限公司(股票代号:3883)公布2020年中期业绩。中国奥园管理层在业绩发布会上表示,随着三月底、四月初销售中心和工地实现全面复工复产,每月销售呈稳步回升趋势。上半年实现物业合同销售额约人民币508.72亿元。截至7月底,中国奥园已完成全年销售额目标46%。

  半年报显示,期内营业额为282.4亿元,同比增长19%;毛利润为82.8亿元,同比增长18%。毛利润率为29.3%;核心净利润为28.3亿元,同比增长14%。核心净利润率为10.0%。股东应占核心净利润为24.5亿元,同比增长21%,股东应占核心净利润率为8.7%。

  上半年奥园新增44个项目,新增可开发建筑面积约695万平方米,新增可售货值约832亿元。期内,奥园完成收购京汉股份附带投票权股份29.99%,进一步丰富土地储备资源。同时,奥园参与拓展城市更新项目,实现旧城镇、旧村庄、旧厂房三旧改造全覆盖。拥有超过50个城市更新项目,总规划建筑面积3,058万平方米,规划可售面积约1,759万平方米,可售货值约人民币6,587亿元,其中粤港澳大湾区占95%。

  截至6月底,奥园拥有317个项目,分布90个境内外城市,土地储备总建筑面积达4874万平方米(权益比78%),总货值约5015亿元,计入城市更新项目后的总货值约11602亿元,满足未来四至五年的发展。

  财务方面,奥园上半年银行结余及现金(包括受限制银行存款及结构性存款)为694.4亿元;净负债比率为79.8%;流动比率为1.4;截至6月底,奥园合同销售现金回款率约为90%。

  奥园管理层表示,下半年集团将根据市场变化调整策略,加大对一、二线及强三线城市的投资布局,聚焦深耕粤港澳大湾区、环渤海、长三角、中西部地区等四大核心区域,加速推动城市更新项目的转化,实现优质均衡的可持续发展。

  中国奥园上半年成绩单于近期出炉,多项核心指标持续增长。

  数据显示,2020年上半年中国奥园实现营业额282.4亿元,同比增长19%;毛利润82.8亿元,同比增长18%;核心净利润28.3亿元,同比增长14%;核心净利润率10%;股东应占核心净利润24.5亿元,同比增长21%;股东应占核心净利润率8.7%。

  销售方面,中国奥园前7个月实现物业合同销售约604.2亿元,完成全年销售额目标46%。其中截至6月30日,已签约未确认的物业合同销售约1,800亿元,将于未来2年逐步确认。

  中国奥园集团董事会主席郭梓文在8月17日出席业绩会时表示:“未来几个月公司将进一步加大销售力度,有信心完成全年销售目标。”

  融资能力突出,在手现金足够覆盖短期借贷

  在房地产调控趋势不放松的当下,房企内生资金的周转显得尤为重要。2020年上半年,中国奥园的现金回款率达90%。

  与此同时,中国奥园积极开拓多元化融资渠道。今年2月和7月,中国奥园分别发行1.88亿美元和4.6亿美元的优先票据,利率分别为4.8%和6.35%。年内完成两轮共2.8亿美元三年期境外银团贷款,吸引了九家境外商业银行参与。2020年2、8月,中国奥园分别发行人民币25.4亿元五年期5.5%境内公司债及人民币11.8亿元五年期5.65%境内公司债。

  截至6月30日,中国奥园总借贷约1030亿元,总现金约694亿元,为475亿元短期借贷的1.5倍;2020年7月,奥园已偿还及续期约63亿元的短期借贷,进一步减轻短期债务压力,短期借贷占比降至约40%。

  中国奥园突出的融资能力及执行能力获得资本市场的肯定。2020年4、5月分别获标普及穆迪重新确认信贷评级及“正面”评级展望,三大国际评级机构一致给予“正面”评级展望;境内信贷评级获联合信用评为中国最高信用等级“AAA”。

  积极补土储,计入城市更新项目后总货值超万亿

  丰富优质的土地储备是房企持续增长的保障。2020年上半年,中国奥园新增项目44个,新增可开发建筑面积约695万平方米(收并购项目占63%),新增可售货值约人民币832亿元,平均土地成本为每平方米人民币3812元,保持了合理的土地成本及稳定的利润率,具有较强的抗波动能力。

  7月,中国奥园完成收购京汉股份(000615.SZ)29.99%股份,成为京汉股份单一最大股东并取得其控制权,并入中国奥园财务报表。通过本次收购,中国奥园开拓资产包拿地的新模式,土地储备资源进一步丰富。

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